金融危机的幽灵又回来了！整个金融体系正变得越来越脆弱

欧元暴跌，油价飙升，镍做空，食品价格飙升……这些有什么共同点？

单一指标的出现未必能反映形势的走向。然而，当这些市场状态的指标集体“警觉”时，外界就会开始考虑潜在的危机。

在彭博分析师文拉姆的分析中，如果用摩根大通交易主管特洛伊·罗尔博的话来形容目前的情况，那就是市场“现在非常危险”，自金融危机以来就饱受金融危机之苦。金融危机。前所未有的系统性压力，市场波动不寻常。

追踪 23 种原材料价格走势的彭博商品现货指数最近飙升至数十年来的新高

而流动性危机在列，近期大宗商品市场成为第一个被揭开的“冰山一角”。

商品“爆仓”拉开流动性紧缩的序幕

正如瑞士信贷明星分析师 Zoltan Pozsar 最近在他的分析中提出的：整个市场正在彻底改变。这一次的流动性危机，很有可能是以“商品抵押”为主题的。

Pozsar 说，今天的俄罗斯大宗商品就像 2008 年的次贷 CDO，而非俄罗斯的大宗商品就像 2008 年的美国国债。

一个是巨大的折扣，另一个是巨大的跳跃。因此，这导致市场交易者无论站在哪一边都需要巨额利润，最终结果是每个人都需要更多的流动性支持。

但是池的容量总是有限的。一旦保证金不足，资金链可能断裂、违约，整个金融体系将面临风险，变得越来越脆弱。

本周的“恶魔镍挤压”是一个极端案例。

为了完成交货，镍生产商​​即使有实物库存也需要弥补巨额利润。同时，由于俄罗斯市场交割品种供应“断线”，所有对冲镍生产商均已关闭。做空头寸，立即产生巨大的资金压力。

并且在比较了 1998 年（俄罗斯债券，LTCM）、2008 年（次贷危机，影子银行）和 2020 年的流动性危机事件后，波萨指出，这些金融事件的发生与市场有关。流动性收紧密切相关。

Pozsar 认为，在 1998 年和 2008 年，正是因为高杠杆市场的抵押品突然出现问题，导致流动性枯竭，最终导致危机。 2020 年，企业利用信贷额度，从杠杆债券交易中抽走资金，导致优质抵押品被迫出售。

他总结道：

危机的发生要么是因为抵押品“变坏”，要么是因为资金撤出——自 1998 年核心课程以来的每一次危机都是这种情况。

所以再次面对类似的场景，金融危机的幻影可能会再次出现。

可能会更糟

但是，鉴于西方对俄罗斯实施的广泛制裁，更严峻的市场压力可能即将到来。

Ram 认为金融危机房价会大跌吗，在当前情况下，许多尾部风险期权的交易对手可能已经面临严重的违约风险，尽管我们现在不会听到这种情况。

这与 Rohrbaugh 的观点不谋而合。

Ram 援引 Rohrbaugh 的话说，上一次金融危机的“第一只鞋”最早是在 2007 年初落下，但直到 2008 年底，“最难忘”的事件才真正发生。 .

而这意味着主要发达市场债券收益率每日10个基点的波动和G-10货币1%的大幅波动不会很快消失，美股正面临风暴。

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Rohrbaugh 还“讽刺地”表示，美联储仍处于“安静的角落”金融危机房价会大跌吗，试图寻找能够营造轻松氛围的“氛围音乐”，并始终认为只要小步走 25 个基点，足以缓解物价压力，也保证了经济的软着陆。